8月19日晚间，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（301371.SZ，以下简称”敷尔佳”）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入11.56亿元，同比增长33.95%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长11.46%；扣除非经常性损益后的净利润1.67亿元，同比仅微增0.38%；基本每股收益0.49元。公司同时公告，2026年中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

一、核心业绩速览

营业总收入　11.56亿元（同比 +33.95%）

归母净利润　2.56亿元（同比 +11.46%）

扣非净利润　1.67亿元（同比 +0.38%，近乎零增长）

基本每股收益　0.49元（加权平均净资产收益率4.45%）

毛利率 / 净利率　76.88% / 22.14%（分别同比下降4.59、4.47个百分点）

经营现金流净额　1.67亿元（同比 +3.62%）

销售费用　5.77亿元（同比 +37.47%，占营收比重49.95%）

研发投入　2575.92万元（同比 +10.43%）

从单季看，2026年第二季度公司实现营业收入6.08亿元，同比增长8.15%、环比增长10.86%；但归母净利润8443.05万元，同比下降38.94%、环比下降50.79%；扣非净利润6146.48万元，同比下降45.86%。增收不增利、Q2净利显著回落，成为市场关注焦点。

二、业务结构：“妆增械降“，化妆品扛起增长大旗

分产品看，敷尔佳”医疗器械＋功能性护肤品”双轮驱动格局下，两大板块增速接近但盈利分化明显：

报告期内，化妆品类收入同比增长34.22%，占主营业务收入比重升至72.54%，成为第一大收入来源；医疗器械类收入同比增长33.25%，毛利率高达84.85%，但收入占比降至27.46%。值得留意的是，两类产品平均单价分别由上年同期的42.36元、53.37元降至39.36元、45.55元，“以价换量”特征明显。公司以化妆品扩张规模、以械字号贡献利润的结构，客观上稀释了整体盈利水平。

三、渠道：线上占比近八成，线下修复、即时零售与出海并进

渠道方面，线上仍是绝对主力。2026年上半年线上渠道实现收入8.89亿元，占主营业务收入76.91%，其中线上直销6.77亿元、占比66.42%；公司加大天猫、抖音等平台自营店铺建设，强化终端定价与用户数据掌握。线下渠道收入2.67亿元，占比由上年同期的19.50%提升至23.09%，医美机构、连锁药店、化妆品专营店等终端经历两年调整后迎来修复，绝大部分收入来自线下经销、代销。

与此同时，敷尔佳正为长期增长布局第二场景：一方面发力美团闪购等即时零售，满足应急修护消费；另一方面通过Lazada、Shopee、Amazon等跨境电商平台试水出海，开拓东南亚、北美市场。

四、费用与研发：销售费用率近半，研发与技术壁垒同步加码

费用端是”增收不增利”的直接原因。上半年公司营业成本同比增长67.12%至2.67亿元，拖累综合毛利率下滑；销售费用5.77亿元，同比增长37.47%，占营收比重高达49.95%，其中宣传推广费5.33亿元、同比增长38.35%，明星代言、达人种草、直播投放、品牌活动持续加码——这也是国货功效护肤行业的共性：线上流量成本走高，拉动销售必须持续加大投放。管理费用则得到控制，同比下降5.39%。

研发方面，公司上半年研发投入2575.92万元，同比增长10.43%，研发人员较期初增长10.26%，已建立哈尔滨、上海双研发中心并联动高校开展产学研合作。截至2026年6月30日，公司累计获批专利41项；累计获批Ⅱ类医疗器械注册证4个；普通化妆品备案123个（2026年前两季度备案20个）；特殊化妆品注册3个；主导及参与制修订的团体标准、行业标准及地方标准增至47项。报告期内，PDRN系列、祛痘系列、方胖子湿敷膜系列、乳糖酸系列、积雪草舒缓系列、男士面膜等新品成功上市，自主研发的苦参碱水杨酸盐等新原料得到广泛应用。

作为市场最大的看点，公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白系列Ⅲ类医疗器械管线稳步推进：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料处于临床试验阶段；首款浅层注射填充产品——重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维，注册申请已获国家药监局受理；用于真皮层注射填充的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白填充剂处于小试阶段。Ⅲ类注射医美产品壁垒高、空间广，但注册审评周期漫长，短期难以贡献业绩，属中长期故事。

五、行业观察：存量博弈下，从“拼规模“走向“拼盈利“

敷尔佳这份半年报折射出当前功效护肤赛道的普遍处境。青眼情报数据显示，2026年上半年中国化妆品销售额5189.1亿元，同比增长4.6%，其中线上渠道同比增长10%、线下渠道同比下滑2%；国家统计局数据显示，限额以上化妆品零售额同比增长6.3%，但4月、5月增速已降至4.7%和2.5%，明显降速。公司在半年报中亦坦言：护肤市场进入存量深度博弈阶段，头部品牌凭借强研发投入持续挤压市场份额，新锐品牌通过极致细分快速起量，医用敷料赛道监管亦持续从严。

从财务质量看，敷尔佳资产负债表依然健康：资产负债率仅5.01%，几乎无有息负债，交易性金融资产及其他非流动金融资产合计接近27亿元，非经常性损益（政府补助、理财收益等）为8918.06万元。但也应看到，扣非净利仅微增0.38%，主业盈利能力的真实转化仍待检验。在流量红利逐步退去、行业从拼营收规模走向拼产品力、拼技术壁垒、拼真实盈利的新阶段，敷尔佳能否让高毛利械字号与Ⅲ类医美管线尽快兑现为利润增量，将成为观察整个专业皮肤护理赛道的重要风向标。

（数据来源：敷尔佳2026年半年度报告、央广网、证券时报、中国证券报、证券之星；本文为行业媒体资讯整理，不构成投资建议。）