20240816，片仔癀公告2024Q2财务报告：
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Q2营业收入24.79亿元，同比微增2.61%，创下2023年以来最低营收增速纪录；净利润为7.45亿元，同比下跌3.37%；扣非净利润7.63亿，同比下跌5.04%，环比下跌22.81%
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上半年营业收入56.51亿元，同比增长12%；净利润17.22亿元，同比增长11.73%。经营活动产生的现金流净值3.81亿元，同比大跌72.13%
阿甘对整体经营结果不满意。片仔癀2023年刚涨过价，但原材料成本持续上涨毛利率继续下跌，似乎已经没招了。目前PE市盈率42倍估计很难撑住。
本文谈谈片仔癀2024Q2财报的亮点和不足，潜在的经营风险等。
财报业绩亮点是：营收和扣非净利润保持双位数增长。看2020-2024年的半年数据发现，每年收入增长约6个亿。净资产收益率12.1%
财报业绩不足有点多，包括如下
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整体营收和扣非净利润增速下滑。2024Q2净利润为7.45亿元，同比下跌3.37%。
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整体销售毛利率跌至44.74%
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医药制造业务：原材料涨价，养殖基地扩大产能缓慢
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2024Q2医药制造业务(包含肝病心脑血管用药)的营业收入12.4亿元，环比下跌21.77%
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医药制造业务(包含肝病心脑血管用药)的毛利率从2023年75.77%跌至2024Q2的63.66%。营业成本增长率高于营收增长率，主要原因是原材料成本狂涨，侵蚀利润。增长的质量在下降。
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经营活动产生的现金流量净额同比减少98,711.50万元，主要是片仔癀公司本期购买原材料支付的现金增加所致。涨价也要囤货，材料稀缺只能这么干。
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财报中，公司的生物资产2023-2024年基本无增长。
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医药流通业务：2024Q2营业收入10.15亿元，环比跌19%；毛利率下跌12.47%
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化妆品业务：子公司股份制改造完成。Q2营业收入1.86亿元，环比跌7%；2024年成品库存价值占总产值（销售额+库存价值）的比率是19.42%，业务经营能力弱。
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2024Q2存货45.39亿元，同比增长77.58%。最近半年囤积原材料价值5.43亿元；库存商品增加3.3亿元。
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如上图所示，库存商品中自制药品4.1亿元，化妆品0.93亿元，其他1.26亿元。
即2024年1-6月片仔癀化妆品销售收入3.86亿元，库存0.93亿元。库存占总生产商品量的19.42%。
在看看库存商品到期情况，化妆品保质期一般是3年。库存中1年内到期产品100万，1-2年到期产品960万。
其他应付款构成：化妆品业应付款7215万。其中，化妆品业 – 商场进场+促销+广告等费用5523万 
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024Q2化妆品子公司已完成股改，依法整体变更为股份有限公司，同时制定《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》等制度，有序推进分拆上市工作。
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财务投资：以公允价值计量的金融资产，2024Q2亏损4千多万
- 其中亏损最多的是凉茶业务。2021年7月7日本公司与台湾爱之味股份有限公司在漳州正式签订《合营协议书》，约定双方合作成立漳州片仔癀爱之味生技食品有限公司，经营范围为研发与生产含片仔癀商标之凉茶、护肝茶等功能饮品。注册资本1亿元人民币，合作双方各出资5,000万元人民币，截至2024年6月30日双方股东仅投入第一期出资额各2,500万元，本期公司按照对其持股比例确认投资收益-148,930.72元。
